Часть I
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ КОНЦЕПЦИИ

Глава 1. Эволюция теории финансов

Концепция идеальных рынков капитала (2).
Анализ дисконтированного денеж-
ного потока (3). Модильяни и Миллер: теория
структуры капитала (5). Мо-
дильяни и Миллер: теория дивидендов (7).
Теория портфеля и модель оценки
доходности финансовых активов (8). Теория
ценообразования опционов (9). Эф-
фективность рынка и соотношение между риском
и доходностью (11). Теория
агентских отношений (20). Теория
асимметричной информации (28). Теория
финансов: некоторые комментарии (31). Резюме
(31). Вопросы (34). Мини-
ситуация (34). Дополнительная литература
(35).

Глава 2. Риск и доходность. I.

Определение и измерение риска (37).
Распределения вероятностей и ожидаемая
доходность (38). Общий риск в сравнении с
рыночным риском (41). Анализ
общего риска: активы, рассматриваемые
изолированно (42). Анализ рыночного
риска: активы, входящие в портфель (45).
Эффективные портфели (55). Эле-
менты общего риска акции (60). Выбор
оптимального портфеля (60). Резюме
(64). Вопросы (65). Задачи (65).
Мини-ситуация (68). Дополнительная литера-
тура (69). Приложение 2А. Непрерывные
распределения вероятностей (70).

Глава 3. Риск и доходность. II.

Модель оценки доходности финансовых активов
(74). Линия рынка капитала
(76). Линия рынка ценных бумаг (79).
Материально-вещественные и финан-
совые активы (84). Концепция -коэффициента
(84). Эмпирическая проверка
САРМ (90). Теория арбитражного
ценообразования (94). Резюме (97). Вопросы
(98). Задачи (98). Мини-ситуация (101).
Дополнительная литература (101).

Глава 4. Оценка акций и облигаций

Базовая модель оценки финансовых активов
(DCF-модель) (103). Оценка обли-
гаций (104). Оценка привилегированных акций
(111). Оценка обыкновенных
акций (114). Равновесие на рынке ценных бумаг
(122). Резюме (124). Вопросы
(125). Задачи (126). Мини-ситуация (129).
Дополнительная литература (130).
Приложение 4А. Вывод формул оценки (131).

Глава 5. Теория опционов и их оценка

Основы теории опционов (133). Введение в
ценообразование опционов (146).
Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза
(148). Ценообразование оп-
ционов и корпоративная финансовая политика
(152). Заключительные заме-
чания о теории опционов (156). Резюме (156).
Вопросы (157). Задачи (158).
Мини-ситуация (159). Дополнительная
литература (161).

Часть II
ДОЛГОСРОЧНЫЕ ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕШЕНИЯ

Глава 6. Цена капитала

Составляющие капитала и их цена (162). Цена
источника "заемный капитал"
(165). Цена источника "привилегированные
акции" (167). Цена источника "не-
распределенная прибыль" (168). Модель оценки
доходности финансовых акти-
вов (170). Метод дисконтированного денежного
потока (179). Метод "доход-
ность облигаций плюс премия за риск" (184).
Сравнение САРМ, метода DCF и
метода премии за риск (186). Цена источника
"обыкновенные акции нового вы-
пуска" (186). Средневзвешенная цена капитала
(188). Другие вопросы оценки
цены капитала (194). Резюме (199). Вопросы
(200). Задачи (201). Мини-
ситуация (205). Дополнительная литература
(207).

Глава 7. Критерии выбора вложений капитала

Необходимость формирования бюджета
капиталовложений (208). Сходство
между планированием капиталовложений и
оценкой ценных бумаг (210). Пра-
вила принятия решений при формировании
бюджета капиталовложений (211).
Сравнение критериев NPV и IRR (217).
Модифицированная внутренняя доход-
ность (226). Сравнение критериев NPV и РI
(228). Приведенная стоимость бу-
дущих затрат (229). Изменение цены капитала
(230). Наша точка зрения по
поводу формирования бюджета инвестиций:
принятие решений (231). Резюме
(232). Вопросы (234). Задачи (234).
Мини-ситуация (236). Дополнительная
литература (238).

Глава 8. Анализ прогнозируемого денежного
потока инвестиционного проекта

Оценка денежного потока (239). Определение
релевантных денежных потоков
(240). Влияние налогов (244). Изменение
чистого оборотного капитала (248).
Пример оценки денежного потока (249). Анализ
целесообразности замещения
(254). Смещенность оценки денежного потока
(257). Управленческие опционы
(258). Оценка проектов с неравными сроками
действия (260). Финансовый ре-
зультат от прекращения проекта (263). Учет
инфляции (265). Резюме (267).
Вопросы (268). Задачи (269). Мини-ситуация
(273). Дополнительная литера-
тура (275). Приложение 8А. Альтернативные
методы оценки (276).

Глава 9. Анализ риска при формировании
бюджета капиталовложений.

Введение в теорию риска, ассоциируемого с
проектом (281). Единичный риск
(285). Влияние отказа от проекта на основании
критерия NPV и единичный
риск (296). Внутрифирменный, или
корпорационный, риск (298). Рыночный
риск (299). Учет риска и структуры капитала
при принятии бюджета капита-
ловложений (305). Учет риска при
прогнозировании оттока денежных средств
(313). Наша точка зрения на анализ риска
проекта (315). Резюме (317). Во-
просы (319). Задачи (319). Мини-ситуация
(323). Дополнительная литература
(325).

Глава 10. Оптимальный бюджет капиталовложений

График инвестиционных возможностей (326).
График предельной цены капи-
тала (328). Совместный анализ графиков МСС и
IOS (336). Формирование опти-
мального бюджета капиталовложений на практике
(340). Оптимизация бюд-
жета капиталовложений (342). Прочие факторы,
влияющие на оптимальный
бюджет капиталовложений (346). Резюме (349).
Вопросы (350). Задачи (350).
Мини-ситуация (356). Дополнительная
литература (357).

Часть III
СТРУКТУРА КАПИТАЛА И ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА

Глава 11. Решения по структуре капитала. I.

Производственный и финансовый риски (358).
Производственный и финансо-
вый риски в контексте общего риска (359).
Теория структуры капитала: мо-
дели Модильяни-Миллера (369).
Производственный и финансовые риски в
контексте рыночного риска (378). Теория
структуры капитала; модель Мил-
лера (381). Критика модели Модильяни-Миллера
и модели Миллера (384).
Затраты, связанные с финансовыми
затруднениями, и агентские затраты (386).
Резюме (391). Вопросы (392). Задачи (393).
Мини-ситуация (398). Дополни-
тельная литература (399). Приложение 11А.
Дополнительные доказательства
теории Модильяни-Миллера (400).

Глава 12. Решения по структуре капитала. II.

Теория структуры капитала: обзор
компромиссных моделей (403). Теория
структуры капитала: влияние асимметричной
информации (405). Теория струк-
туры капитала: наша точка зрения (409).
Расчет оптимальной структуры ка-
питала: упрощенный пример (412). Некоторые
соображения по структуре ка-
питала (426). Подход к определению целевой
структуры капитала (431). Неко-
торые дополнительные соображения по выбору
структуры капитала (433). Ва-
риация структуры капитала среди фирм (434).
Балансовые оценки в сравнении
с рыночными оценками (436). Структура
капитала и слияние (438). Резюме
(439). Вопросы (440). Задачи (441).
Мини-ситуация (444). Дополнительная
литература (445).

Глава 13. Дивидендная политика

Дивиденды или доход от прироста капитала: что
предпочитает инвестор? (447).
Проверка трех теорий предпочтительности
дивидендов (451). Другие вопросы
дивидендной политики (453). Стабильность
дивидендов (457). Формирование
дивидендной политики на практике (459). Планы
реинвестирования дивиден-
дов (467). Другие факторы, определяющие
дивидендную политику (468). Наша
точка зрения на выбор дивидендной политики
(469). Выкуп акций (471). Вы-
плата дивидендов акциями и дробление акций
(476). Резюме (479). Вопросы
(480). Задачи (482). Мини-ситуация (484).
Дополнительная литература (485).

Часть IV
ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ ДОЛГОСРОЧНОГО ХАРАКТЕРА

Глава 14. Обыкновенные акции и инвестиционный
банковский процесс

Некоторые балансовые статьи и дефиниции (5).
Законные права и привилегии
владельцев обыкновенных акций (8). Типы
обыкновенных акций (10). Рынок
обыкновенных акций (II). Решение о
трансформации фирмы в компанию от-
крытого типа (13). Решение о включении в
листинг (16). Процедура эмиссии
обыкновенных акций (17). Преимущества и
недостатки финансирования за счет
эмиссии обыкновенных акций (26). Решение о
преобразовании в фирму закры-
того типа (27). Выделение части акционерного
капитала для открытой продажи
(30). Регулирование и инвестиционный
банковский процесс (32). Резюме (42).
Вопросы (44). Задачи (45). Мини-ситуация
(48). Дополнительная литература(49).

Глава 15. Долгосрочный заемный капитал

Традиционные долговые инструменты (50).
Современные новации в области
облигационного финансирования (56). Условия
долговых контрактов (70). Рей-
тинги облигаций (74). Операции по досрочному
погашению облигаций с заменой
на новые (79). Преимущества и недостатки
долгосрочных долговых финансовых
инструментов (86). Факторы, влияющие на
принятие долгосрочных финансовых
решений (87). Резюме (92). Вопросы (93).
Задачи (95). Мини-ситуация (98).
Дополнительная литература (100).

Глава 16, Гибридное финансирование:
привилегированные акции,
варранты и конвертируемые ценные бумаги

Привилегированные акции (102). Варранты
(107). Конвертируемые ценные
бумаги (113). Принятие решения об отзыве
выпуска конвертируемых ценных
бумаг (121). Заключительное сравнение
варрантов и конвертируемых ценных
бумаг (123). Способы информирования о
прибылях при наличии в обращении
варрантов или конвертируемых ценных бумаг
(124). Новации в сфере ценных
бумаг (125). Резюме (128). Вопросы (128).
Задачи (129). Мини-ситуация (182).
Дополнительная литература (133).

Глава 17. Аренда как источник финансирования

Виды аренды (135). Налоговый эффект (136).
Аренда и ее отражение в балансе
(138). Процедуры оценки арендатора (141).
Процедуры оценки арендодателя
(149). Другие вопросы анализа аренды (153).
Почему фирмы заключают дого-
вора аренды (156). Резюме (157). Вопросы
(158). Задачи (159). Мини-ситуация
(162). Дополнительная литература (163).

Часть V
ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ И ПЛАНИРОВАНИЕ

Глава 18. Анализ финансового состояния

Финансовая отчетность (165). Аналитические
коэффициенты (174). Вертикаль-
ный анализ (188). Анализ по схеме фирмы "Du
Pont" (189). Анализ по центрам
ответственности (192). Источники данных о
положении в отрасли (193). Про-
блемы анализа финансовой отчетности (195).
Резюме (200). Вопросы (201).
Задачи (208). Мини-ситуация (209).
Дополнительная литература (211).

Глава 19. Долгосрочное финансовое
планирование

Стратегические планы (212). Оперативные планы
(215). Финансовый план
(216). Прогнозирование объема реализации
(217). Прогнозирование на основе
метода пропорциональной зависимости
показателей от объема реализации (220).
Факторы, определяющие уровень потребности во
внешнем финансировании
(226). Приемлемый темп прироста (232).
Проблемы подхода к прогнозированию
на основе метода пропорциональной зависимости
показателей от объема реали-
зации (234). Другие методы прогнозирования
(237). Компьютеризированные
модели финансового планирования (241).
Финансовый контроль (245). Резюме
(246). Вопросы (247). Задачи (248).
Мини-ситуация (253). Дополнительная
литература (255).

Часть VI
ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ КРАТКОСРОЧНОГО ХАРАКТЕРА

Глава 20. Краткосрочное финансовое
планирование и финансирование

Терминология краткосрочного финансового
планирования (256). Потребность
во внешних источниках финансирования
оборотных средств (259). Оборачива-
емость денежных средств (260). Виды стратегии
финансирования оборотных
средств (264). Преимущества и недостатки
краткосрочного финансирования
(269). Источники краткосрочного
финансирования (270). Кредиторская задол-
женность за товары, работы и услуги (торговый
кредит) (271). Краткосрочные
банковские кредиты (276). Цена банковского
кредита (279). Выбор банка (284).
Коммерческие бумаги (286). Обеспечение
краткосрочных кредитов (288). Ре-
зюме (291). Вопросы (294). Задачи (295).
Мини-ситуация (298). Дополнитель-
ная литература (300).

Глава 21. Управление денежными средствами и
ликвидными ценными бумагами

Управление денежными средствами (302). Бюджет
денежных средств (302).
Определение целевого остатка денежных средств
(308). Методы управления де-
нежными средствами (317). Оценка
эффективности системы управления денеж-
ными средствами (322). Управление ценными
бумагами (323). Резюме (330).
Вопросы (331). Задачи (332). Мини-ситуация
(336). Дополнительная литера-
тура (339).

Глава 22. Управление запасами

Основные решения, принимаемые в процессе
управления запасами (341). Учет и
оценка запасов (343). Управление запасами
(345). Модель оптимальной партии
заказа (349). Расширение границ модели EOQ
(353). Системы контроля запа-
сов (358). Резюме (361). Вопросы (362).
Задачи (362). Мини-ситуация (365).
Дополнительная литература (366).

Глава 23. Дебиторская задолженность и
кредитная политика

Управление дебиторской задолженностью (367).
Кредитная политика (376).
Определение периода кредита и стандартов
кредитоспособности (377). Поли-
тика работы с дебиторами (380). Скидка при
оплате в согласованные сроки
(380). Иные факторы, определяющие кредитную
политику фирмы (381). Ана-
лиз последствий альтернативных вариантов
кредитной политики: построение
прогнозного отчета о прибылях и убытках
(384). Приростный анализ (387).
Резюме (394). Вопросы (395). Задачи (396).
Мини-ситуация (398). Дополни-
тельная литература (401).

Часть VII
НЕКОТОРЫЕ СПЕЦИФИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСОВОГО
МЕНЕДЖМЕНТА

Глава 24. Реорганизация корпораций: влияния,
покупки и дробления

Причины слияний (403). Типы слияний (408).
Уровень интенсивности слияний
(409). Враждебные и дружественные слияния
(410). Регулирование слияний
(413). Анализ слияния (416). Форма платежа
при поглощении (422). Роль инве-
стиционных банкиров (423). Кто выигрывает:
эмпирические наблюдения (428).
Корпоративные альянсы (429). Операции LBO
(431). Дробление производствен-
ных мощностей (433). Холдинговые компании
(436). Резюме (438). Вопросы
(439). Задачи (440). Мини-ситуация (441).
Дополнительная литература (442).

Глава 25. Управление корпорационными рисками

Основы управления рисками (444). Основы
страхования (447). Определение
типа риска и его измерение (452).
Подверженность риску потери имущества
(454). Подверженность риску потерь в связи с
ответственностью (456). Дивер-
сификация как инструмент управления рисками
(458). Подверженность риску
финансовых потерь (460). Резюме (472).
Вопросы (473). Задачи (474). Мини-
ситуация (475). Дополнительная литература
(476).

Глава 26. Банкротство, реорганизация и
ликвидация

Финансовые затруднения и их последствия
(477). Возникновение финансовых
затруднений (481). Неформальные способы
(482). Федеральный Закон о банк-
ротстве (485). Реорганизация при банкротстве
(487). Ликвидация при банк-
ротстве (496). Примеры недавних крахов (500).
Другие мотивы банкротства
(503). Использование мультипликативного
дискриминантного анализа для про-
гнозирования банкротства (504). Резюме (510).
Вопросы (512). Задачи (512).
Мини-ситуация (515). Дополнительная
литература (516).

Глава 27, Финансовый менеджмент в
транснациональных корпорациях

Транснациональные корпорации (518).
Особенности финансового менеджмента
в транснациональной корпорации (520).
Обменные курсы валют (522). Между-
народная денежная система (524). Торговля
иностранной валютой (529). Ин-
фляция, процентные ставки и валютные курсы
(532). Международные рынки
денег и капитала (533). Бюджет
капиталовложений в транснациональных кор-
порациях (537). Международная структура
капитала (544). Международные
аспекты управления оборотным капиталом (546).
Резюме (550). Вопросы (551).
Задачи (552). Мини-ситуация (554).
Дополнительная литература (555).

Глава 28. Управление пенсионным обеспечением

Значение и задачи пенсионного обеспечения
(556). Ключевые концепции
(558). Математическая логика формирования и
расходования пенсионного
фонда (564). Риск, связанный с пенсионными
фондами (566). Сравнитель-
ный анализ пенсионных фондов с фиксированным
пособием и с фиксированным
взносом (571). Фонд с фиксированным пособием
или фонд с фиксированным
взносом: выбор работника (574). Разработка
стратегии фонда (575). Инвести-
ционная тактика пенсионного фонда (578).
Отторжение части капитала пенси-
онного фонда (584). Медицинские страховки для
пенсионеров (586). Резюме
(588). Вопросы (589). Задачи (590).
Мини-ситуация (591). Дополнительная
литература (592).

Глава 29. Финансовый менеджмент в
некоммерческих организациях

Сравнение коммерческой фирмы (находящейся в
собственности инвесторов) и
некоммерческой организации (594). Цели фирмы
(597). Оценка цены капитала
(598). Принятие решений о структуре капитала
(600). Принятие решений о фор-
мировании бюджета капитальных вложений (602).
Долгосрочные финансовые
решения (609). Финансовый анализ,
планирование и прогнозирование (614).
Краткосрочный финансовый менеджмент (617).
Резюме (617). Вопросы (618).
Мини-ситуация (619). Дополнительная
литература (620).

Приложение I. Анализ дисконтированного
денежного потока: обзор методики
Приложение II. Основные формулы